내년 하반기 'ELS 장내화' 도입…증권사 불만 고조

상장수수료 늘고 발행마진 줄어 증권사 수익에 악영향

ELS 장내화...은행이 신탁상품 활용해 ELS 판매 채널 활로

금융위원회는 고난도 금융상품 규제에 상장 ELS의 경우 적용 대상에서 제외되는 방안을 현재 검토중인 것으로 알려졌다.ⓒ데일리안

내년 하반기 목표로 ELS와 DLS(파생결합증권) 상품의 장내화 추진을 놓고 증권사들이 불만의 목소리를 솔솔 제기하고 있다.

상장 ELS는 현재 고난도 금융상품으로 규정된 요건에서 빠지는 방향으로 상품 설계가 가시화되고 있는데 이는 더 많은 ELS 상장을 유도할 것이라는 관측이 제기된다. 때문에 증권사들은 ELS를 상장시킬 때마다 한국 거래소에 상장수수료를 내고 발행 마진도 덩달아 줄 것이라는 점 때문에 내심 불만이 커지고 있다.

중소형 증권사들도 ELS 장내화로 인해 더욱 설자리가 좁아질 가능성도 제기되는 상황이다. 이 때문에 증권사들은 앞서 금융당국이 예고한 파생결합증권을 포함한 고난도 상품에 대한 시행령과 ELS 장내화 방안에 대해 예의주시하고 있다.

19일 예탁결제원에 따르면 증권사들이 발행한 ELS 총액 규모는 지난 9월 말 기준으로 3조7700억원에서 10월 들어 4조1000억원으로 증가했다. 최근 상승장 분위기를 타고 ELS 발행량은 더욱 증가할 것이라는 전망이 나온다.

최근 미래에셋대우, 삼성증권, NH투자증권, 한국투자증권 등 대형사들의 ELS 발행규모와 예년보다 크게 줄어들고 있지만 중소형사들은 최근 ELS의 조기상환 분위기에 발맞춰 발행규모를 다시 늘리고 있다. 실제 올해 상반기 발행한 ELS의 조기상환이 지난 9월부터 해소되고 있고 이달 대부분의 조기상환이 이뤄질 것이라는 전망이 나온다.

하지만 앞서 지난 3월 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 확산에 따른 글로벌 증시 패닉에 ELS 마진콜(증거금 추가 납입 통지) 사태가 벌어지면서 금융당국은 ELS 대책의 일환으로 ELS 장내화에 대한 계획을 발표했다. 증권사의 ELS 발행한도를 자기자본의 100%로 한정하는 방식을 적용하는 등 총량규제를 실시하자 일부 증권사들은 자발적으로 ELS 발행물량을 줄이는 등 리스크관리에 나서고 있다. 하지만 ELS 장내화가 본격적으로 시행되면 증권사에 미칠 영향이 작지 않을 것이라는 관측이 나온다.

금융투자업계 관계자는 "장내 ELS는 증권사들의 발행 수수료가 비싸지고 발행 마진도 이전보다 줄어드는 등 여러모로 수익에 악영향을 미칠 수 밖에 없는 이슈"라며 "현재 중소형사들은 ELS 발행하는데 제한이 없지만 상장요건에 대한 제약이 생기면 신용등급이 높은 증권사들에게만 발행이 허용되는 등 중소형사들의 설자리도 덩달아 좁아질 수 있을 것"이라고 지적했다.

금융위원회는 고난도 금융상품 규제에 상장 ELS의 경우 적용 대상에서 제외되는 방안을 현재 검토중이다. 앞서 기존의 총량규제와 함께 ELS와 DLS 거래를 위한 별도의 구조화 증권시장을 만들어 이들 상품을 장내화하는 방안을 시행한다고 발표했고, 이후 연구용역 결과를 토대로 거래소가 내년 하반기에 'ELS 환매전용등록시스템(가칭)'이라는 ELS 장내화 작업을 마무리한다는 계획이다.

한 업계 관계자는 "상장ELS를 고난도 금융상품에서 제외해준다면 은행권에서 신탁 등의 상품에 상장ELS를 편입시켜 오히려 판매 활로 창구가 될 수 있다"며 "은행의 불완전판매 이슈가 다시 발생할 소지가 생길 수 있을 것"이라고 지적했다.

지난해 불완전판매 이슈로 ELS와 DLS에 대한 은행권의 판매가 금지된 상태에서 이번 ELS 장내화를 계기로 은행권에 다시금 판매 통로를 허용해주는 계기로 작용할 수 있다는 것이다. 다시 은행발 불완전판매 이슈가 불거질 수 있는 대목이다.

대형 증권사 관계자는 "ELS를 상장 주식처럼 사고 팔 수 있도록 하자는 건데 장외에서 거래되는 ELS만 보더라도 수익구조가 복잡하고 위험한 상품이 많다"며 "장내화가 오히려 투자 리스크는 물론 투자자에게 손실을 유발할 수 있는 위험이 더 크다"고 말했다.