파두發 기술특례상장 논란 확산…증권사, IPO 리스크 부상

파두, 年 매출 추정치 투자설명서 18% 수준

반기보고서 제출 의무 회피…IPO 시기 의혹

제도적 맹점 근본 원인…당국 책임론도 제기

증권사들이 밀집한 서울 여의도 증권가 모습. ⓒ연합뉴스

파두 사태와 유사한 ‘뻥튀기 상장’ 사례가 연이어 관측돼 기술특례상장 관련 논란이 일파만파 번지고 있다. ‘실적 부풀리기’ 의혹이 쟁점화되며 주관사 책임론이 거세지고 있어서다.

업계에 내부통제 강화 요구가 이어지고 있는 가운데 기업공개(IPO) 부문에서 취약점을 노출하면서 증권사의 새로운 리스크로 부상될 우려가 제기된다.

20일 금융투자업계에 따르면 파두의 4분기 연결기준 매출액 추정치(컨센서스)는 40억원으로 올해 연간 매출액 220억원이 예상된다. 이는 지난 7월 공시한 투자설명서상 2023년도 연간 추정 매출액 1203억원 대비 약 18% 수준이다.

파두가 지난 3월 상장예비심사 청구서에 연간 추정 매출액을 2426억원으로 기재한 점을 고려하면 회사 전망치 대비 약 10분의 1수준에 불과하다.

파두 외에도 올해 기술특례상장으로 증시에 입성한 기업 중 실적을 부풀린 사례는 더 있다. 바이오 의료장비 기업 큐리옥스는 지난 7월 제출한 투자설명서에서 올해 추정 매출액을 136억원으로 기입했으나 올 3분기 누적 매출액은 44억원에 그쳐 목표 달성이 어려울 것이란 전망이 나온다.

양사는 모두 7월 이후 상장해 반기보고서 제출 의무가 발생하지 않았다. 상장 절차가 결산기한을 넘기지 않아 한국거래소로부터 반기보고서 제출 요청조차 받지 않았다.

‘뻥튀기 상장’ 의혹이 제기되고 있는 종목의 상장 시기가 묘하다는 의견이 나오며 계획된 IPO가 아니냐는 지적이 나온다. 특히 증권신고서를 제출한 시점에 상장주관사가 이들 기업의 2분기 잠정 실적을 가늠할 수 있었던 만큼 회사와 주관사가 고의로 실적을 부풀렸다는 의혹이 제기되고 있다.

실제로 지난 9일 제출된 IR자료에 따르면 파두의 2분기 매출액은 5900만원으로 3분기에도 한참 미치지 못하는데 지난 7월 금감원에 제출한 증권신고서에는 반영되지 않았다. 상장을 대표주관한 NH투자증권과 공동주관한 한국투자증권이 기업 실사를 마친 건 지난 6월29일이다.

파두를 비롯, 기술특례상장 기업들 대부분이 상장 후 주가 부진을 보이면서 실적 부풀리기 논란은 이어질 가능성에 무게가 실린다. 이날 기준 올해 기술특례상장기업 27곳 중 공모가보다 주가가 낮은 기업은 총 17곳으로 전체의 63%에 달했다.

금융당국과 한국거래소는 기술특례상장 과정에서 상장 주관사가 제대로 역할을 했는지 들여다 볼 예정이다.(자료사진) ⓒ게티이미지뱅크

현재 금융당국과 한국거래소가 기술특례상장 과정에서 상장 주관사가 제대로 역할을 했는지 들여다보고 있어 조사 결과에 따라 증권사 책임론은 확대될 가능성이 있다.

현재 금감원은 파두와 NH투자증권, 한국투자증권 등에 회사의 실적 전망치가 적정했는지 의견을 달라고 요청한 것으로 알려졌다. 거래소도 파두 상장 심사 당시 회사가 제출한 심사 자료들의 신빙성 여부를 다시 들여다 볼 예정이다.

기술특례상장 기업들의 실적 부풀리기 쟁점화에 증권사로 책임론이 대두되고 있지만 일각에선 제도적 맹점이 근본적인 원인이라는 지적도 제기된다. 기술특례상장 문턱을 대거 낮춘 데 따른 부작용이라는 지적이다.

금융위원회는 지난 7월 상장 활성화와 자금 조달 지원을 위해 기술특례상장 규제를 완화하는 방안을 발표했다. 변경된 규정에 따르면 기술특례상장을 위해 기존 2개의 기술평가를 받아야 했으나 1개의 기술평가만 받아도 인정하는 방식으로 간소화됐다.

기술성과 사업성 이외의 사유로 상장에 실패한 기업이 6개월 내 상장에 재도전하는 경우 ‘신속심사제도(패스트트랙)’도 적용돼 특례 대상도 확대했다.

파두 사태 확산으로 기술특례상장 제도개선에 힘을 실어야 한다는 의견이 나오고 있는 가운데 거래소가 코스닥시장 상장규정 및 시행세칙 개정을 예고해 실효성을 거둘지 주목된다.

거래소는 상장 주관사에 책임성 부여 장치를 강화하는 방향으로 제도를 개선할 방침이다. 부실기업 선별을 위한 상장주선인의 기업실사 의무를 강화하고 상장 전 ‘실적 부풀리기’를 막아 합리적 공모가 산정을 유도할 계획이다.

업계 한 관계자는 “기술특례상장 기업의 공모가 산정 기준이 2~3년 후 기대 실적인 경우가 많아 밸류에이션(가치평가) 논란이 빚어지고 있는 것 같다”며 “평가 기준을 엄밀히 하는 방식으로 제도 개선이 이뤄질 필요성은 있다”고 강조했다.

지난 8월7일 서울 영등포구 한국거래소에서 열린 파두의 코스닥시장 상장기념식 장면. ⓒ한국거래소